Жилая и коммерчиская недвижимость. Аренда, Покупка.

Пора избавляться от долларовых активов Работа

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:16:10 GMT

ФРС США определила параметры денежной политики на ближайшие два месяца

Комитет по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США принял судьбоносное решение о параметрах денежной политики на ближайшие два месяца. Его детали и обсуждение мы дадим чуть позже, а пока – несколько слов об обстоятельствах, в рамках которых оно должно было быть принято. Первым из них является рост потребительской инфляции в США. Еще осенью она была очень низкой (данные октября – 0,1% в месяц), но затем стала расти, достигнув в феврале 0,5% по официальным данным (в реальности, как это обычно для США, несколько больше). Мартовские данные – те же 0,5%, но это с учетом сезонной корректировки, а в реальности цифра существенно больше.

С точки зрения чистой монетарной теории это – нонсенс, поскольку потребительский спрос в США не растет, скорее даже падает. Собственно, совокупный спрос как раз падает, но сильнее всего от этого страдает рынок недвижимости, состояние которого в расчетах потребительской инфляции в США не используется. Скорее всего, здесь имеет место инфляция издержек, не признаваемая монетарной теорией, связанная с тем, что издержки реального сектора растут из-за роста цен на спекулятивные товары, и его возможности по принятию этих издержек на себя оказались в конце прошлого года исчерпаны.

Второе обстоятельство – как раз падение рынка недвижимости (до кризиса – крупнейшего по затратам домохозяйств рынка в стране) и падение потребительской уверенности граждан. Это совершенно естественно в ситуации снижения кредитования домохозяйств и падения реально располагаемых доходов населения, но рассчитывать на рост экономики в такой ситуации достаточно наивно.

С точки зрения теории рост инфляции требует ужесточения денежной политики (т. е. увеличения стоимости кредита), падение потребительской уверенности – ее смягчения (т. е. снижения стоимости кредита). Поскольку для банков она и так фактически равна нулю (учетная ставка ФРС уже 2,5 года находится в диапазоне 0-0,25%), речь идет об эмиссионных программах ФРС, среди которых главная – программа QE2 (которую злые языки называют «КУ-КУ») общим объемом $600 млрд, которая заканчивается в конце июня. Как понятно, две задачи одновременно решить нельзя (хотя продолжать эмиссию, одновременно повышая ставку, вполне возможно), и это значит, что любое решение ФРС так или иначе стимулировало бы те или иные негативные тенденции.

Какое же решение принял Комитет по открытым рынкам? Приведем текст Сергея Егишянца: «Ставки на месте, текст меморандума чуть-чуть оптимистичнее оценивает экономику и несколько серьезнее воспринимает инфляцию. Резюмирующая часть мало отличается от предыдущих. С одной стороны, сказано, что Фед будет оценивать уже не размер программы выкупа облигаций, а состав и количество бумаг на своем балансе, т. е. сделан намек на возможное впоследствии избавление от части ранее купленных бондов. С другой стороны, FOMC не решился четко заявить о том, что близится окончание QE-2 и что никаких QE-3 не будет: просто сказано, что намеченная программа ($600 млрд до конца июня плюс реинвестирование) будет выполнена полностью. В целом все сбалансировано и слегка менее жестко, чем опасались многие перед заседанием; поэтому фондовый рынок немного подскочил, а доллар припал. Впрочем, пока все движения – умеренные. Голосование было единогласным…»

Что можно сказать еще? Что отказ от ужесточения денежной политики означает неминуемый рост потребительской инфляции (если, конечно, верна гипотеза о том, что это – инфляция издержек). Это значит, что нужно выходить из долларовых активов (казначейки – в первую очередь) и переходить в защищенные от инфляции активы. И действительно, золото и серебро выросли, про доходность казначеек имеет смысл говорить через несколько дней. Что касается фондового рынка, то его обрадовало то обстоятельство, что «КУ-КУ» досрочно не закончат, и, возможно, объявят и «КУ-КУ-КУ».

Более того, если темпы роста инфляции продолжатся (что наиболее вероятно), то к июню мы будем иметь месячную инфляцию 1,5-2%, что неминуемо заставит ФРС на своем заседании в июне все-таки принять решение об ужесточении денежной политики. Новой программы QE3, конечно, в этих обстоятельствах не будет.

С другой стороны, нынешний масштаб эмиссии уже не обеспечивал стимулирования экономики. Продолжение эмиссионной программы, конечно, дело хорошее, но этого явно недостаточно. И это значит, что потребительские расходы подойдут к июню еще более угнетенными, чем сейчас.

По итогам заседания FOMC глава ФРС Бен Бернанке дал интервью (это что-то новое в практике ФРС, но уж больно важное решение было сегодня), на котором должен был объяснить свое решение фактически отстраниться от выбора той или иной политики. Бернанке действительно привел некоторые аргументы, которые, возможно, кого-то удовлетворят. Во-первых, он сказал, что пока непонятно, можно ли стимулировать рост занятости без увеличения инфляционных рисков. Фактически он усомнился в том, что программа QE2 малоэффективна, и дал понять, что она еще может дать какой-то позитивный эффект. С моей точки зрения – сомнительный аргумент.

Во-вторых, Берданке сказал, что если инфляционные ожидания вырастут, у ФРС не будет другого выхода, кроме как действовать. Это и так понятно: если потребительская инфляция продолжит свой рост, он должен будет поднимать ставку, если, конечно, покажет этот рост в официальных данных.

В-третьих (и, наверное, это главное), он сказал, что ФРС начнет ужесточать денежную политику, когда вырастет потребление. Иными словами, он верит в то, что эмиссионное стимулирование экономики все-таки даст свой результат, после чего можно будет и с инфляцией бороться. Аргументов в пользу такого развития событий Берданке не привел, но, скорее всего, оно описывается в рамках тех математических моделей, которые использует ФРС. Хотя и не исключено, что дело тут в давнем утверждении Милтона Фридмана (носящем отчасти мистический характер), что если все время стимулировать экономику эмиссией, то рано или поздно она начнет расти. И мне кажется, что эта вера и есть главная причина решения Бернанке…

Вот здесь нам есть что сказать. Дело в том, что наш подход к описанию современной экономики, основанной на анализе спроса, а не производства, современными монетаристами не приветствуется. Но как раз он показывает, что эмиссия не может дать результата, поскольку спрос много выше того уровня, который обеспечивается реально располагаемыми доходами населения. Если бы экономика была в равновесном состоянии, эмиссия дала бы результат, но не сегодня. А сегодня, до того, пока спрос не придет в равновесное состояние с доходами домохозяйств, эмиссия эффекта не даст.

И это значит, что желаемого руководством ФРС результата – роста спроса – не будет. Т. е. к июньскому заседанию FOMC ФРС придет не просто с более высоким уровнем инфляции, но и с еще более низким уровнем совокупного спроса. Решение будет еще более тяжелым, и тут уж уклониться от его принятия будет невозможно.

такой способ как работа в интернете подходит многим

Япония катится вниз по шкале рейтингов

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:16:05 GMT

Я скептически отношусь к рейтинговым агентствам, поскольку они всегда были не только инструментом снижения финансовых рисков, но и важным элементом современной финансовой системы.

В нормальных условиях еще был вопрос, что важнее; сегодня тут даже нет сомнений – система важнее. А значит, доверия нет. Отметим, что доверия нет не только у меня: многие с ними сегодня судятся из-за откровенной фальсификации рейтингов (вот только выиграют ли они – большой вопрос: суды – это тоже часть системы), но совсем отказаться от модели рейтингов тоже не получится. Во всяком случае, пока система кредитования работает так, как она работает.

Соответственно, на систему рейтингов нужно обращать внимание. И вот получаем сообщение, что снижен суверенный рейтинг Японии: «Международное рейтинговое агентство Moody`s Investors Service снизило прогноз рейтинга Японии со «стабильного» до «негативного». Аналитики агентства сомневаются в способности Японии сократить уровень госдолга, объем которого является одним из самых высоких среди развитых стран. Снижение прогноза рейтинга Японии стало дополнительным фактором для коррекции фондовых индексов, спровоцированной ситуацией на Ближнем Востоке».

Рейтинг японского правительства, составляющий сейчас Aa2, понижен в связи с ростом сомнений в способности Японии сократить уровень госдолга, который является одним из самых высоких среди развитых стран, говорится в сообщении агентства. Кризис в отношении долговых обязательств Японии Moody`s считает маловероятным в ближайшей и среднесрочной перспективе, однако, по мнению аналитиков агентства, «давление может нарастать в долгосрочной перспективе, что должно быть учтено в рейтинге».

Естественно, такое изменение прогноза по рейтингу Японии стало для инвесторов (ну, точнее, спекулянтов) дополнительным фактором в начавшейся переоценке рисков. Японский индекс NIKKEI 225 по итогам торгов потерял 1,7%. Несмотря на снижение прогноза, не произошло роста напряженности на долговом рынке Японии. Доходность десятилетних суверенных бондов снизилась до 1,275% годовых, хотя еще неделю назад она находилась на уровне 1,337% годовых.

Есть и другие последствия, но они носят чисто спекулятивный характер. Аналитики (в задачу которых входит увеличение волатильности на рынках) считают, что снижению доходности обязательств Японии способствует рост геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Северной Африке, упоминают и какие-то иные факторы, но к реальной экономике они отношения не имеют. А что имеет отношение к экономике?

Япония – удивительная страна, в которой, в некотором смысле, нынешний кризис произошел 20 лет назад. Перед ним, в 1970-80-е гг., она развивалась за счет раздувания колоссального финансового пузыря, который лопнул в начале 90-х гг., и в стране началась долгосрочная депрессия. Теоретически по итогам этого процесса должна была рухнуть вся финансовая система, поскольку вернуть накопленные долги было совершенно нереально (они выдавались под залог колоссально выросшей недвижимости и акций, стоимость которых многократно превышала все разумные пределы). Но Япония – это Япония, и в рамках национального консенсуса было принято решение, что некоторые виды долгов откладываются «на неопределенный срок». Но последствия сказываются до сих пор: в частности, Япония все это время живет в условиях дефляции (самим своим существованием опровергая монетаристские бредни типа «формулы Фишера»), а также самого большого среди крупнейших экономик мира государственного долга.

Но, разумеется, это было бы невозможно, если бы у страны не было мощного источника доходов. В качестве такового использовались доходы от экспорта, прежде всего в США. И вся японская экономика последние десятилетия жила более или менее стабильно исключительно за счет очень большого экспорта. Проблемы у нее начались с 2008 года, когда начал падать спрос в США, а за ними – и во всем мире. И если это падение продолжится, то ситуация станет критической, в т. ч. и потому, что вернутся все проблемы начала 90-х, замороженные на 20 лет.

Как они будут проявляться – тема отдельная и, по большому счету, не очень интересная тем, кто непосредственно с Японией не работает. Зависит это от очень большого количества причин, в частности, от путей развития кризиса, политики соседей Японии (Китая в первую очередь) и собственно японских руководителей. Но общая тенденция будет проявляться неминуемо, уж коли падение совокупного спроса будет продолжаться. И рейтинговые агентства, особенно сейчас, когда к их оценкам приковано пристальное влияние, вынуждены это обстоятельство учитывать.

Это значит, что рейтинги Японии будут падать и дальше, и тот шаг, который сделало Moody`s, – только самый первый на долгом пути. Кто-то, конечно, может сказать, что кризис скоро закончится, и начавшийся рост существенно улучшит ситуацию в этой стране (да и в других странах). Но на это можно только ответить, что не очень понятно, как можно достичь масштабов роста, достаточных, чтобы выплатить все накопленные на 30 лет долги, и (самое главное!) кто и из каких ресурсов даст денег потребителям, чтобы они продолжали и наращивали свои расходы, без которых никакого роста быть не может...

В общем, можно отметить, что оптимизм у нас сегодня носит достаточно абстрактный, виртуальный характер, а любой, кто пристально смотрит на экономические показатели, поневоле становится пессимистом. И Япония тут – не исключение.

Почему народ дружно ломанулся в доллар

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:16:00 GMT

Я ужасно не люблю писать о курсах валют. Что ни напишешь, кто-то все равно останется сильно недоволен, поскольку решил на основании публицистического текста начать реальные спекуляции

А те, кто выиграют, все равно об этом не скажут, так что ситуация – несправедливая вдвойне. Но иногда об этом сказать стоит. В частности, о последнем росте доллара, который опять повысился относительно евро. Я даже не буду приводить цифры (их любой может посмотреть в Интернете), просто отмечу самую главную тенденцию: как только в мире наступают проблемы, все начинают искать глазами доллар.

Сегодня, как понятно, главный повод – события в арабских странах, но при этом нужно понимать, что есть целая куча факторов, которые теоретически должны влиять на ситуацию, причем не в пользу доллара. Во-первых, властям США совершенно не нужен «сильный» доллар, и они прикладывают значительные усилия для того, чтобы хоть немножко его ослабить. В противном случае затрудняется экспорт из США и облегчается импорт, что неминуемо ведет к ухудшению базовых экономических показателей – таких, например, как безработица или ВВП. Да, конечно, эти показатели уже давно определяются «правильными» людьми, и показывают они необходимые цифры, но все-таки рост реальной безработицы – тоже не сахар.

Во-вторых, экономические проблемы США и бешеные дефициты не могут не оказывать понижательное давление на доллар. Да и эмиссия, уже ничем не прикрытая, не может не волновать участников рынка. Эксперты и аналитики все чаще и чаще предсказывают в долгосрочной или даже среднесрочной перспективе падение валюты США.

В-третьих, сокращается объем мировой торговли, которая традиционно ведется в долларах, а значит, объем реальных активов, выраженных в долларах, тоже уменьшается. Этот параметр, впрочем, достаточно волатилен, так что его нужно учитывать достаточно осторожно.

В-четвертых, многие страны в двухсторонних отношениях переходят на национальные валюты, а это значит, что доля доллара сокращается еще сильнее. При этом, разумеется, есть и другие факторы, играющие против евро или других конкурентов доллара, однако в целом тенденция определилась достаточно четко. И, тем не менее, как только случилось что-то реально серьезное, народ дружно ломанулся в доллар.

Что же в нем такое есть, какая базовая причина лежит в том, что именно доллар является главной валютой мира? Да, разумеется, под него выстроена вся мировая финансовая система, но если нет какого-то основополагающего фундамента, то такая конструкция давно бы уже разлетелась под давлением обстоятельств. Но нет, стоит прочно, хотя уже и качается.

Фундамент, разумеется, есть, только его не очень видно в рамках традиционного взгляда на экономику. Дело в том, что мы привыкли сравнивать экономики по объему ВВП, т. е. производству. А сегодня ключевую роль приобретает спрос. И вот именно здесь – принципиальное отличие экономики США от других стран мира: она потребляет много больше, чем производит, особенно с точки зрения паритета покупательной способности.

И сила доллара – не в том, что экономика США больше всех производит. Формально это вообще не так: экономика Евросоюза больше даже по официальным данным, а Китая – по реальным, хотя цифры этого пока не показывают. Сила экономики США в том, что эта страна больше всех потребляет. Иными словами, именно в долларах выражен основной спрос в мире.

А поскольку все хотят продавать в США (там – самые крупные рынки), то и получают в качестве платы за свои товары и услуги доллары, которые нужно же куда-то девать – и долларовые рынки активно увеличиваются, не только финансовые, но и товарные. Фактически сегодня почти все в мире, кто хочет что-то продать, могут это сделать либо в США, либо тем людям, которые уже что-то продали в США и получили за счет этого прибыль.

А теперь посмотрим на мировые катаклизмы с точки зрения спроса и предложения. Предложение они затронут мало (разве что рынки нефти, но и этого товара в мире много, так что реальных проблем тут не будет, разве что психологические), а вот спрос может здорово упасть, поскольку в условиях кризиса люди стараются затаиться, увеличить запасы и уменьшить риски. А в каких инструментах делать запасы? В самых ходовых – естественно, в долларах.

И перебить эти рефлексы практически не получается. Ну просто никак, поскольку они носят абсолютно объективный характер. Однако в последнее время к этому, казалось бы, абсолютно устойчивому моменту добавился еще один. Дело в том, что рост покупок доллара и его усиление относительно других валют неминуемо должно вызывать их падение. Нефть еще на этом кризисе может вырасти, по вполне понятной причине, а вот евро или, скажем, иена – вряд ли. Исходя из этой логики, должно было бы упасть и золото, а оно вместо этого существенно выросло.

Мы уже неоднократно писали о том, что роль золота в мире будет в ближайшие годы меняться; в частности, именно по этой причине растет его стоимость. Но сам по себе рост стоимости не очень показателен, поскольку много что сегодня растет (нужно же куда-то девать эмиссионные деньги). А вот движение цен говорит о многом. Если раньше золото было просто металлом, потом, частично, монетарным металлом, потом – валютой, но не главной валютой, то сегодня золото уже начинается рассматриваться широким кругом лиц как валюта-убежище, начиная всерьез конкурировать на этом поле с долларом. И именно такое поведение золота, как мне кажется, главный урок нынешнего политического кризиса с точки зрения финансов и экономики.

Чтобы сэкономить ваше время выкуп автомобилей в Москве мы выполняем с выездом к заказчику.

Недвижимые инвестиции за границей: как не проиграть?

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:54 GMT

Кризис вроде как позади, люди вздохнули с облегчением и избавляются от излишней осторожности: а если есть несколько десятков тысяч евро, почему не подумать о покупке недвижимости за рубежом?

Аргументы всегда приводятся одни и те же: мол, в кризис недвижимость везде упала в цене, и сейчас самое время вложиться…

При этом, как правило, никто не вспоминает о том, как часто теория расходится с практикой.

Чтобы не прогадать с инвестиционной недвижимостью в любое время – в кризис, и вне его – воспользуйтесь очень простой технологией. Раздумывая над покупкой, просчитывая ее плюсы и минусы, примите как данность тот факт, что роста стоимости Вашего приобретения не будет в течение 15 лет. То есть через 15 лет вы сможете продать свою недвижимость ровно за столько же, за сколько сегодня купите. От этого и отталкивайтесь.

Если у вас возникло желание воскликнуть «Так зачем же тогда мне все это?!» - стоит оставить мечты о подобных инвестициях либо обратиться к хорошему консультанту. Поверьте, он сможет вам помочь.

Например, выяснить и рассказать вам об истории дома, квартиры, апартаментов, которые вам приглянулись. При каких обстоятельствах они были построены? Сколько у них было собственников? С какой целью эта недвижимость продавалась и покупалась?

Если вы думаете, что обо всем этом вам с удовольствием расскажет владелец – безусловно, вы правы, если ему нечего скрывать… И я не имею ввиду никаких криминальных схем.

В качестве примера можно привести недвижимость Майями. Ну какой же русский, кроме быстрой езды, не любит теплое море и круглогодичное лето? В Майями немало выгодных предложений, но история их существования играет немаловажную роль в практике грамотного инвестора. А история такова. Не так давно в США существовала уже печально знакомая и нашим согражданам практика торговли недвижимостью на стадии нулевого цикла строительства с целью дальнейшей перепродажи. И особенно пышным цветом это явление расцвело во Флориде, где были весьма благоприятные условия по рассрочкам платежей и ипотечному кредитованию. В определенный момент оказалось, что такой инвестиционной недвижимости построено очень много, плюс еще на стадии строительства значительная часть недвижимости была перепродана более медлительным инвесторам. В какой-то момент инвесторы столкнулись с тем, что квартиру пора бы уже и продать, а банки, также наблюдавшие всю эту историю, существенно уменьшили привлекательность своих кредитных программ. Конечных же покупателей – тех, кто хотел бы купить недвижимость для себя – было по пальцам пересчитать. Надулся колоссальный инвестиционный пузырь.

Сегодня в Майями вы можете увидеть суперсовременные высотки, жильцы в которых есть только в трети квартир. И когда инвесторы смогут хотя бы сдать в аренду свою тягостную собственность – не говоря уже о том. когда она сможет вырасти в цене и хотя бы покрыть убытки – никому неведомо.

На что же рассчитывать, если не надеяться на рост стоимости недвижимости?

В первую очередь – на доходы от аренды. Заметили? Теперь вам покажется более привлекательной недвижимость, которая нравится не только вам, но и как можно более широкому кругу людей. Это мудрый ход мыслей.

Люди, которые мыслят так, редко проигрывают.

Например, они перед приобретением недвижимости как минимум идут в банк и пробуют получить ипотечный кредит – не столько для того, чтобы его действительно получить, сколько для того, чтобы банк произвел оценку ликвидности недвижимости.

Или, например, они находят такой хороший вариант недвижимости, вкладывают половину стоимости самостоятельно, а вторую половину в качестве кредита под, скажем, 3% годовых. После этого они сдают свою новую собственность в доверительное управление и это приносит им чистый доход в 8-9% годовых от собственных инвестиций. Неплохой вариант, правда?

Поэтому, если вы собираетесь инвестировать в заграничную недвижимость – подумайте об этом.

Сидишь вконтакте?заработай вконтакте

Как мечта Pixar стала реальностью Обучение

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:49 GMT

административное управление отраслью. обучение

«Три кита» российской власти

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:45 GMT

Итогом завершившегося на днях Пермского экономического форума стало, получение формулы нашей жизни в Отечестве - «НП ГП ВПФ» (Негативный Патриотизм, Глубокий Патернализм и Вообще По Фигу).

Изначально такого организаторы нынешнего форума не планировали. Думали, что будет всё как всегда, как в каждом году. Соберутся эксперты, поговорят об экономике, помечтают... Но в конце зимы пришла откуда-то к организаторам мысль, что надо подумать о выведении новой формулы общественного договора. Мол, прежняя – «Лояльность в обмен на стабильность» – себя исчерпала.

Стали думать, как сотворить новый рецепт сохранения прежней власти. Думал в основном, судя по всему, руководитель консультативной рабочей группы Комиссии при президенте Российской Федерации по модернизации и технологическому развитию Александр Аузан. Было решено организовать работу четырех экспертных групп, которые постараются описать видимые сценарии по «федеральной повестке», «региональной повестке», «корпоративной повестке» и по теме «Общественный запрос». Но не приехали в Пермь федеральные чиновники, и вживаться в их образы пришлось простым педагогам и политологам. Не было в Перми также и представителей серьезного бизнеса, так что и их роли пришлось исполнять гражданам попроще и победнее. За регионалов пылко говорил кировский губернатор Никита Белых. От имени общества выступала больше директор Центра Гражданского анализа и независимых исследований (Центр ГРАНИ) Светлана Маковецкая.

Два дня несколько десятков участников «повесток» усердно работали. Взволнованный Аузан метался из аудитории в аудиторию, и лицо его было бледно. Но все обошлось: результаты дискуссий, голосований и опросов дали возможность написать формулу. Даже две – вариативно: либо будет «Лояльность в обмен на автономию», либо «Лояльность в обмен на участие в принятии решений». Но не эти формулы любопытны, а материал, из которого они были выведены.

Разные люди из разных областей деятельности, проживающие в разных концах страны, были едины по четырем позициям.

Первая: «Негативный Патриотизм». Имеется в виду знакомое каждому россиянину чувство безмерной гордости за свою страну по таким поводам, которые некоторым иностранцам могут показаться, мягко говоря, странными. Искусствовед Владимир Паперный пояснил это на простом примере. Если в разговоре с россиянином какой-нибудь итальянец попробует посетовать на коррупцию у него дома, наш человек непременно вальяжно его перебьет. «У вас коррупция? – процедит он, презрительно растягивая слова. – Вот у нас – КОРРУПЦИЯ, а у вас – чепуха по сравнению с нашей, настоящей». До Пермского форума я предпочитал называть это некой врожденной склонностью к мазохизму, но пермская формулировка и впрямь точнее.

Вторая общая позиция – «Глубокий Патернализм» (от слова «патер» – отец). Это когда все предложения по улучшению ситуации хоть от театрального деятеля, хоть от врача или предпринимателя сводились к молениям о выдаче денег, или преференций, или льгот, или еще чего, что непременно кто-то должен дать, как дает папа (если он хороший) денег на мороженое.

Многим россиянам этот ГП тоже хорошо знаком. К примеру, мало кто не жалуется, что черт знает за что платит коммунальщикам. Мало кто не согласится, что ежемесячно переплачивает каким-то неведомым управляющим компаниям от 1000 до 3000 руб. (так по статистике). Жалуемся-жалуемся, а после опять подписываем договора, не глядя. И ведь известен же способ сократить затраты и улучшить обслуживание – организовать товарищество собственников жилья. Но тогда надо решиться на две серьезные и непривычные жертвы. Во-первых, начать тратить на защиту собственных денег свое свободное время
, которого и так на пиво с футболом не хватает.

А еще противнее то, что придется договариваться со всеми соседями, принимать согласованные решения
даже с теми, кого ты не перевариваешь. Судя по общероссийской практике, народ предпочитает платить дополнительно 1000-3000 руб. в месяц за право не садиться рядом на одном заседании с теми, с кем не хочется. А когда опять крыша течет или еще какие противности происходят, то принято сокрушаться, что папа (власть) у нас нехороший. Вот бы найти хорошего, чтобы продолжать лежать калачиком у телевизора, пока папа мусоропровод чистит...

Между прочим, это – не наша национальная особенность. На Сицилии, когда начинали борьбу с мафией, одной из первых мер было научить людей собираться по воскресеньям в церкви и петь вместе, не затыкая рот соседу. Там это удалось. В Перми же выявилась другая тенденция. В рамках форума шла работа и с молодежью – по тем же темам, что и с основными участниками. Оказалось, что чем моложе наши люди, тем больше они хотят жить по указке и тем яростнее требуют патернализма больше, и чтобы на всех хватило. Громадная наша часть замерла в ожидании явления мудрого, строгого, но справедливого начальника, который придет и все наладит. Главное – чтобы самим ничего не делать, успокаивая себя лукавыми причитаниями: мол, мы такие, без кучера никак не можем.

На Пермском форуме выявилась и третья объединяющая многих сограждан позиция – «Вообще По Фигу». Эксперты, исполняющие роли федеральных чиновников, с каким-то КВНовским удовольствием пытались ерничать и иронизировать над своими персонажами, но ведь работали-то на получение формулы договора народа именно с теми, над кем приятно посмеяться, пока они не видят. И они, и исполнители других «повесток» фактически наслаждались (прямо по части итоговой формулы «НП») тем, что их советы и требования, конечно, не будут услышаны. Потому что (прямо по другой части формулы – «ГП») у власти – не те, кто надо. И многие бравировали тем, что сумели в этой мутной реальности выжить, и даже неплохо, в чем помогает способность «не заморачиваться» (т. е. последняя часть формулы – «ВПФ»).

В итоге, после анализа черновой работы Пермского экономического форума, можно бы порекомендовать руководителю консультативной рабочей группы Комиссии при президенте Российской Федерации по модернизации и технологическому развитию Александру Аузану подумать, какую же формулу показать начальству. «Лояльность в обмен на автономию»? Т. е. территориям дадут больше прав
, но им больше нужны деньги из Центра, ибо без денег права – фикция, т. к. права, хочется этого или нет, подразумевают и обязанности. «Лояльность в обмен на участие в принятии решений»? Но тогда можно представить, какая давка начнется перед московскими кабинетами, где принимают решения (по выделению денег или предоставлению льгот, конечно). Возможны серьезные увечья и даже хуже.

А вот формула «НП ГП ВПФ» привычна и явно далеко не исчерпала свой потенциал. По ней еще жить и жить можно...

Америка усомнилась в успехе эмиссии

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:40 GMT

Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса «ФРС-Сент-Луис» Джеймс Буллард ответил на вопрос относительно возможной программы QE3 поговоркой «Никогда не говори никогда».

Буллард видит вариант покупки облигаций дополнительно в третьем раунде количественного смягчения. Также он подчеркнул вероятность ускорения инфляции и отметил, что является сторонником корректировки текущей программы ФРС. «ФРС может послать сигнал о восстановлении экономики и скорректировать программу. В частности, можно продлить второй раунд количественного смягчения до III квартала путем более медленных покупок», – говорит он. Отметим, что в этом году Буллард не имеет права голоса в Комитете по открытым рынкам (который и принимает принципиальные решения), так что не исключено, что у него больше свободы голоса, чем у других.

Судя по всему, тема изменения денежно-кредитной политики приобретает особо важный оттенок – что, впрочем, неудивительно, с учетом тех массовых выступлений, которые происходят сегодня в американской глубинке (в Висконсине, Огайо, Индиане, Айове и т. д.). И по этой причине имеет смысл более внимательно посмотреть на складывающуюся картину. Прежде всего отметим, что губернаторы всех штатов, в которых происходят возмущения граждан, – республиканцы, и причины выступлений – ужесточение бюджетных ограничений (и, одновременно, некоторых свобод: например, в Висконсине профсоюз госслужащих был отстранен от переговоров по условиям работы его членов). Это – показатель того, что Республиканская партия в целом сегодня выступает за ужесточение денежной политики; в этом же направлении действует наиболее известный в этом плане конгрессмен Рон Пол, который активно критикует ФРС (скорее всего, не без согласования с партийной верхушкой).

А вот Обама, который вроде бы начал критиковать банки (и вообще финансовую систему США) за излишний «эгоизм», сегодня активно поддерживает эмиссионную политику ФРС. Отметим, впрочем, что не исключено, что и под воздействием этой критики сама политика этой организации сильно изменилась, и сегодня основной объем эмиссии идет не на поддержку банковской системы, а на выкуп казначейских облигаций, т. е. на поддержку бюджета. Нужно отметить также, что массовая эмиссия 2008-2010 гг. дала банкам большую «подушку» ликвидности, которая, конечно, частично попала на биржи, вызвав рост цен на нефть, продовольствие и некоторые виды сырья, но все-таки в значительной части осталась на счетах банковской системы (см. рис.), что резко снизило вероятность массовых банкротств финансовых организаций.

Беда состоит в том, что поддержка федерального бюджета слабо отражается на бюджетах штатов, у которых, в общем, дела обстоят не сильно лучше, если не хуже. Кроме того, нужно еще учесть, что инфляция и прочие макроэкономические параметры определяются на федеральном уровне, и даже если рост цен в штате сильно выше, чем эти официальные показатели, добиться от федерального бюджета индексации социальных выплат в полной мере невозможно. Если к этому добавить, что своей ФРС у каждого штата нет, что спрос продолжает падать (а доля реального сектора в провинции выше, чем в крупных городах, так что негативное влияние эмиссии проявляется сильнее), то ситуация становится совсем сложной.

Уже даже начались разговоры о том, что отдельные штаты теоретически имеют право печатать свою собственную валюту, которая может несколько оживить их внутреннюю экономику (до начала рейганомики доля автономии отдельных штатов в США была достаточно велика), причем привязанную не к доллару, про который, в общем, разумные люди уже всё поняли, а к золоту. Другое дело, что не очень понятно, как это право реализовать на практике, но сама тема, которая еще недавно казалось даже не столько невозможной, сколько абсолютно бессмысленной, говорит о многом.

И вот в этой ситуации Демократическая партия США попадает в сложное положение. Да, она сидит в Белом Доме и Сенате, да, она сумела заставить ФРС сделать то, что еще недавно казалось невозможным (начать прямое кредитование бюджета эмиссионными деньгами), но экономическая ситуация-то продолжает ухудшаться! Можно сколько угодно изгаляться над терминами «демократия» и «гражданское общество» (причем такое поведение имеет серьезные объективные основания), но нужно признать очевидный факт: современная политическая модель, действующая на Западе, не позволяет политическим силам (и партиям, и отдельным политикам) игнорировать серьезные проблемы, очевидные для общества.

И демократы обязаны что-то сказать по поводу постоянного ухудшения жизненного уровня, пусть оно и заметно пока только в глубинке. Никакие заслуги в части реформы медицинской страховки, «нагибания» ФРС и т. д., и т. п. (вплоть до восстановления «демократии» в Египте, причем в этом месте сарказм по отношению к этому слову можно применять уже в полной мере) здесь не помогут. При этом и глава ФРС Бен Бернанке, и эксперты в Белом доме, я думаю, понимают, что сама по себе эмиссия вполне бессмысленна: если она не запустит экономический рост, то обвал будет ничуть не хуже того, который бы случился, если бы ее вообще не начинали в 2008 году. А может быть, все будет и хуже, поскольку структура экономики за это время, мягко говоря, не сильно улучшилась. Так зачем же они это все делают?

А дело в том, что монетаристская доктрина, которая прочно пустила корни среди всего вашингтонского экономического истеблишмента, предполагает, что постоянная эмиссия неминуемо запускает экономический рост. И это мнение сидит в головах нынешних вашингтонских экспертов куда сильнее, чем другие мантры монетаризма вроде запрета на прямое кредитование центробанком правительства. И я склонен считать, что и Берданке, и Обама еще недавно искренне верили, что экономический рост можно запустить таким способом.

Разумеется, тем читателям этого текста, которые изучали нашу теорию кризиса, ясно, что это – полная чепуха. Кризис носит ярко выраженный структурный характер, и пока соответствующие искажения экономики (в первую очередь – несоответствие расходов домохозяйств их доходам) не будут исправлены, никакого серьезного роста быть не может (хотя локальные всплески и не исключены). Отметим еще, что эмиссия в нынешней редакции частично компенсирует (не устраняет!) эту диспропорцию, поскольку увеличивает государственный спрос на фоне падения частного. Разумеется, долго такое продолжаться не может: полная компенсация частного спроса обрушит денежную систему очень быстро.

Может быть, и Бернанке с Обамой уже не верят, что рост можно запустить. Но тут они становятся жертвами обстоятельств: они столько положили на этот алтарь и ресурсов, и конкретных людей, которые их поддерживают, что отказаться уже невозможно. Нужно просто тупо держать прежнюю линию и рассчитывать на лучшее.

И вот тут-то снова возникает необходимость что-то сказать. Поскольку, кроме линии на попытки запустить рост путем эмиссии, никакого другого варианта не видно, остается максимально его пропагандировать в расчете на то, что количество недовольных не превысит критические рамки. Не исключено, что именно по этой причине губернаторы от Демократической партии и не урезают бюджеты (интересно, кстати, как обстоят дела в Калифорнии? Надо посмотреть...): если «линия партии» состоит в том, что вот-вот начнется экономический рост, то это – действительно не самое насущное действие. А республиканцы от слов переходят к делу, причем протестуют в первую очередь именно госслужащие, которые, отметим, занимают далеко не самое важное место с точки зрения влияния на результаты выборов.

В идеале республиканцам нужно, чтобы потенциал эмиссии (о котором я пишу в своем прогнозе) был исчерпан до того, как пройдут выборы 2012 года, поскольку это позволит им не только наверняка выиграть выборы, но и обеспечит полный карт-бланш с точки зрения политики, т. к. весь негатив возьмут на себя демократы. Я думаю, что так и произойдет: все-таки до выборов – еще полтора года. Но все эти полтора года положение рядовых американцев будет ухудшаться, а им на головы будет литься все более и более мощная пропаганда. Демократия, что вы хотите…

Жесткое порно

Эмиссию в США «казнить нельзя помиловать»

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:35 GMT

Остановить ее – обрушить финсистему, продолжить – уничтожить реальный сектор. Я уже много раз объяснял, что у денежных властей США есть серьезная проблема.

Остановить эмиссию – это значит обрушить финансовую систему, но если ее продолжать, то рухнет реальный сектор экономики. Ну, некоторые руководители ФРС, маниакально преданные монетаристским догмам, могут считать, что эмиссия рано или поздно запустит экономический рост, но мы-то понимаем, что в ситуации, когда частный спрос превышает доходы домохозяйств на $3 трлн в год, экономический рост сам по себе начаться не может. Ну просто никак.

А если учесть, что в США скоро начнется (а по некоторым данным, уже началась) предвыборная кампания, и что Республиканская и Демократическая партии приняли противоположные позиции по вопросу эмиссии (к этому были свои предпосылки, но с точки зрения результатов это совершенно все равно, главное – что точки зрения противоположны), то становится понятно, что так просто продолжать эмиссию не получится. И, действительно, споры на эту тему снова стали выходить на первый план.

В частности, высказал свое мнение глава Федерального резервного банка (ФРБ) Филадельфии Чарльз Плоссер в ходе выступления в деловом клубе Rotary Club of Birmingham. Он считает, что ФРC США может досрочно свернуть программу выкупа госдолга в размере $600 млрд, которая началась в ноябре 2010 года, в случае устойчивого восстановления национальной экономики. «Если экономика продолжит восстанавливаться, я бы не исключал изменений в политике и досрочного закрытия программы QE2», – заявил он, подтвердив намерение американского ЦБ регулярно пересматривать объем второго раунда количественного смягчения или QE2.

Плоссер также отметил, что американской экономике никак не угрожают продолжающиеся массовые беспорядки на Ближнем Востоке. «Я думаю, что беспорядки на Ближнем Востоке в гораздо меньшей степени могут отрицательно сказаться на нашей экономике, чем европейский бюджетно-долговой кризис», – ответил он на вопрос из аудитории, добавив, что власти арабских стран не заинтересованы в приостановке поставок нефти – их основного экспортного товара – покупателям.

По прогнозу Плоссера, ежегодный рост американской экономики до 2013 года составит 3,5%. Банкир также отметил, что риски дефляции существенно отступили.

Напомним, в дополнение к QE2 Федеральная резервная система США приняла программу рефинансирования, в соответствии с которой регулятор покупает облигации за счет полученных средств от погашения по портфелю ипотечных долговых бумаг в размере $250-300 млрд. Общий объем приобретения составит $850-900 млрд, баланс ФРС вырастет до $2,9 трлн, а портфель облигаций Казначейства достигнет $1,45 трлн. Таким образом, Федрезерв станет держателем 15% обращающихся на рынке обязательств правительства.

Отметим, что растет экономика США или нет, определяют близкие к денежным властям эксперты. Мы уже писали про то, как творчески они подходят к определению инфляции (причем она у них все время почему-то получается ниже реальности), со всеми остальными показателями ситуация примерно такая же. Например, в США регулярно падает безработица одновременно с сокращением загрузки производственных мощностей. Или другие подобные несоответствия, которые показывают, что адекватность данных американской статистики остается далекой от идеальной.

При этом вовсе не следует считать, что американские эксперты тупо ждут звонка из Белого дома или ФРС для того, чтобы выдать ту или иную цифру, как это зачастую происходит у нас. Нет, скорее экспертам даются аккуратные рекомендации, в какую сторону «подкрутить» методики, чтобы они показывали более «правильные» тенденции. Но уж коли методики утверждены, то их и используют, во всяком случае, до тех пор, пока не придумают новые. Собственно, несоответствия в цифрах как раз и возникают в тех случаях, когда сопоставимые по смыслу данные считаются разными методиками.

Но вернемся к основной теме. Плоссер фактически намекнул, что варианты сворачивания эмиссионных программ не исключены. Чем при этом будут руководствоваться в реальности денежные власти США, нам не очень ведомо. Соответствующие показатели начавшегося роста экономики они в случае необходимости продемонстрируют, тут сомневаться не приходится. Вопрос в другом: поскольку коней на переправе не меняют, зачем отказываться от эмиссии? Только потому, что давят республиканцы? Но, во-первых, у них в Конгрессе нет абсолютного большинства, только в одной палате; во-вторых, у них все-таки нет абсолютной уверенности в необходимости перехода к жесткой кредитной политике. Если начать дискуссию по существу и продемонстрировать все негативные последствия такой политики, не исключено, что они отступят и начнут ругать демократов по другим линиям. В конце концов, в бытность президентом Буша-младшего они вполне были согласны поддержать эмиссию.

Я все-таки склонен считать, что дело не только в политике, но и в том, что ФРС доступен большой объем первичной статистической информации, на основании которой можно сделать несколько больше выводов, чем те, которые потом доходят до широкой публики. И если руководство этой организации понимает, что на самом деле состояние реального сектора похуже, чем говорит официальная статистика (например, растет масштаб увольнений), то оно просто обязано готовить почву к изменению своей политики.

Я понимаю, что все это выглядит как спекуляции, но сделать тут ничего нельзя: объективную информацию широкая публика получить не может. Из макроэкономического анализа можно только сделать вывод, что ситуация ухудшается, но вот о темпах этого ухудшения сказать нельзя практически ничего. И единственное, что остается добавить, – это то, что если вышеприведенные рассуждения соответствуют действительности, то разговоры о возможности смены денежной политики будут становиться все чаще, пусть даже и со ссылками на «улучшение» экономической конъюнктуры. Так что остается следить за ситуацией.

Золотая эра подошла к концу?

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:30 GMT

Цены на золото ползут вниз – а вы не задумывались, что это может быть финалом золотой эры? В конце прошлого года стоимость золота пошла вниз, и драгметалл только за неделю лишился $5,70 на Comex.

Фонд ARCA GOLD BUGS снизился в цене на 2,38%, и рыночные оптимисты заявили, что не все так плохо, ведь потери не настолько значительны.

Тем не менее, профессиональные технические аналитики оказались расстроены, и эксперты ScotiaMocatta прояснил такую позицию: «Это была вторая подряд неделя снижения с золотого максимума $1435 за унцию. Расположение свечей на графике прошлой недели четко указывало на вероятность разворота движения, а динамика уходящей недели продемонстрировала, что силы «быков» по золоту действительно на исходе. Мы полагаем, что на последней неделе года рынок будет болтаться между отметками $1351 и $1330».

Нервозность игроков в конце года можно понять: доходы игроков от золотых вложений являются значительными, а в Европе, к примеру, сектор драгметаллов будет закрыт на все рождественские и новогодние каникулы.

Золотая лихорадка to be continue

И хотя этот термин, «золотая лихорадка», больше подходит к 1800-м годам, в наши дни, как оказалось, она чуть изменила смысл, но осталась актуальной – после того, как стоимость золота подошла к планке в $1500 за унцию, интерес к золотым инвестициям не ослабел, а напротив, усилился. Между тем, Энди Ферсон, ибзнесмен из Вермонта, сейчас ищет другую нишу для инвестиций, поскольку тут скоро будет нечего ловить.

Между тем, споры о том, что в направлении движения золотых цен наметился разворот, возникают не первый раз: приведу сухие цифры статистики. HulbertGoldNewsletterIndicator (HGNSI) снизился на 16,3 пункта до отметки 33,6%, и это стало самой низкой точкой показателя с октября. Кроме того, в MarketVane видят «бычий» консенсус на 74%. Более низкое значение было отмечено лишь в ноябре на уровне 72%. Нельзя игнорировать такие показатели даже с учетом декабрьских традиционных продаж после ралли.

Есть здесь и азиатский фактор, который нельзя игнорировать, и сейчас, по моему мнению, именно он удерживает цены на золото от дальнейшей просадки. А именно: в рождественские праздники европейские и американские площадки в своем большинстве закрыты, в то время как рынка Азии работают полноценно.

Так, Эдел Тули из UBS указывает, что спрос со стороны Индии, к примеру, остается выше среднего, и даже больше. В Lemetropolecafe, где учитывают число премий к золотой цене как способ оценки состояния фактического спроса на драгметалл в мире, отмечают, что индийские банки действительно очень активны, хотя это и не афишируется.

Кроме того, Lemetropolecafe указывает, что премия в Шанхае к фактической золотой цене уже выросла до $10, что считается достаточно высоким уровнем.

Не является ли все это, в сочетании с локальной перекупленностью золота как металла хеджирования, признаком приближающегося отскока цен? И даже если цены на золото не упадут ощутимо, вряд ли они далее будут расти так же динамично, как в этом году: мировая экономика постепенно, но восстанавливается, что снижает интерес к металлу как способу накопления и аккумулирования средств.

Комментарий от BTimes.ru: Учитывая, что восстановление мировой экономики действительно продолжается, и в дальнейшем его темпы будут ускоряться, среди российских компаний будет усиливаться интерес к первичному размещению акций в 2011 году. Отметим, что в 2010 году из 20 эмитентов, заявлявших о планах IPO, разместились только 4 компании. В 2011 году таких компаний может быть в несколько раз больше, однако это совсем не означает, что бумаги золотодобывающих компаний по-прежнему будут в авангарде: фактическое снижение интереса инвесторов к хеджированию своих рисков может отразиться на ценах предложения компаний. В целом, интересны будут размещения крупных агрохозяйственных холдингов и продуктовых компаний.

Источник: БизнесТаймз - Новости экономики

Валютные войны?

homep4uk — Fri, 06 May 2011 18:15:25 GMT

В своем последнем выступлении глава ФРС указывал на тот факт, что количественное смягчение помогло экономике после резкого замедления во втором квартале.

На самом деле монетарные стимулы не действуют столь быстро. Чтобы посмотреть на происходящее более обосновано, достаточно изучить структуру роста ВВП США в этот период. Становится понятно, что резкое замедление темпов роста американской экономики было вызвано только одним фактором – резким ростом импорта. Американские компании резко нарастили импорт средств производства, оборудования, вырос также импорт автотранспорта и потребительских товаров. Ускорение темпов роста экономики в 3-м квартале было вызвано замедлением темпов роста импорта. Все остальные составляющие роста экономики практически не менялись в этот период, за исключением резкого сокращения инвестиций в 3-м квартале.

Так что же в реальности произошло? На самом деле все достаточно просто и банально. В первой половине года доллар резко укрепился на волне бегства капиталов с долгового рынка Европы, что ударило по конкурентоспособности США, импортные товары начали дешеветь, компании и американские домохозяйства нарастили потребление импортных товаров.

В середине года ситуация уже стала вполне очевидной, у американской власти началась тихая паника, которая вылилась в массированную атаку на Китай и курс юаня. Дело практически дошло до протекционизма. В итоге Китай сдался и начал цикл ревальвации юаня, но начал он его крайне медленно и осторожно. В мае-июне также были приняты решения о создании стабилизационного фонда в Европе, что остановило свободное падение европейской валюты, хотя не решило долгового рынка. Истерика американских чиновников продолжалась все лето - они летали в Китай, предлагали помочь Европе с решением проблем через МВФ, снова начинали наращивать государственное потребление. Но китайцы не торопились, а европейский кризис явно не имеет простого решения. Добиться от китайцев удалось только одного – они стали покупать больше европейских и японских облигаций, что спровоцировало рост этих валют. В начале августа ФРС начала намекать на возможность дополнительного монетарного стимула, а 10 августа приняла решение выкупать облигации Казначейства за счет доходов от погашения ипотечных облигаций. Но в Европе случилось очередное обострение долгового кризиса, резко начала ухудшаться ситуация на долговом рынке Ирландии, капиталы продолжали бежать, доллар опять вырос.

По сути летом и началась валютная война, именно валютная, хотя это порождение торговой войны. 28 августа в своем выступлении на ежегодном монетарном симпозиуме в Джексон Хоул глава ФРС дал понять, что они могут обеспечить дополнительные вливания денежных средств в экономику, проще – включить печатный станок. Вместе с политическим давлением на Китай ФРС смогла резко снизить курс доллара, который к концу третьего квартала вернулся к минимумам года.

29 октября была опубликована первая оценка по росту ВВП США в третьем квартале. Согласно ей, темпы роста экономики ускорились, но изменение произошло только по двум секторам – замедлились темпы роста инвестиций и импорта, причем импорт оборудования вообще начал сокращаться.

С августа по ноябрь ФРС активно прорабатывала рынки, инвесторы дружно скупали облигации американского правительства, т.к. здесь можно было хорошо заработать, ставки по государственным облигациям рухнули. Но успех нужно закреплять, и 2 ноября ФРС принимает решение влить в финансовую систему $600 млрд. через выкуп облигаций Казначейства. Оправдание такому шагу (не могут же они сказать, что мы хотим снизить доллар) нашлось: активно скупающие облигации Казначейства инвесторы резко снизили ставки на долговом рынке.

Глава ФРС Б.Бернанке и глава Федерального резервного банка У.Дадли заявили: «Видите, мы ещё не начали, а ставки уже упали. Поэтому нам нужно продолжить, тогда кредиты станут дешевле, кредитные условия смягчатся, американцы будут больше потреблять и экономика начнет расти» - это был основной довод и оправдание начала новой программы количественного смягчения (т.н. QE2). Но тут случился казус: после включения печатного станка ФРС ставки начали резко расти, причем по всему спектру долгового рынка, в том числе и ставки по ипотеке. Объяснение было найдено мгновенно – это все улучшение настроений в экономике, именно оно спровоцировало рост ставок.

Стоп, господа! Но вы же месяц назад говорили про снижение ставок, стимулирование потребительской активности и спроса. Если вы считали, что более низкие ставки поддержат потребление и инвестиции, то рост ставок при продолжающемся сокращении кредита тогда приведет к обратным эффектам? Инвесторы начали уходить с долгового рынка США, объемы покупок ФРС это не перекрывали.

Все громче политику США называют не иначе как «схема Понзи», и не кто-то со стороны, а крупнейшие инвесторы в долговые рынки. Политики США обрадовались, что теперь они могут больше потратить. Выигрыш республиканцев на выборах в Палату представителей Конгресса привел к тому, что Обама должен был договариваться. И решение ФРС было как нельзя вовремя – политики смогли договориться: льготы продлить, пособия продлить, дефицит бюджета увеличить. Правильно, зачем экономить, когда есть такой покупатель долга как Федрезерв! Ставки начали расти ещё быстрее, потому как у рынков возникли вполне обоснованные опасения относительно перспектив госдолга США. Но настроения действительно улучшились – государство даст ещё денег, много денег, свеженапечатаных Федрезервом – как тут не порадоваться? Ну а потом как-нибудь решим проблему с долгом, после выборов.

Казалось бы, доллар должен упасть, но он вырос, в Европе снова случилось обострение ситуации с госдолгами, окончательно провалилась Ирландия, дошла очередь до Португалии и Испании. Европейская валюта подверглась очередному приступу распродаж. Хотя более важен другой фактор – инвесторы уходили с долгового рынка США, но куда? В фондовые рынки, ресурсные рынки, рынки развивающихся стран. Но и фондовый рынок США, и все ресурсные рынки – это долларовый актив, покупка американских акций не требует конвертации доллара в другие валюты (наоборот рост рынка привлекает на него иностранных инвесторов), покупка фьючерсов на товарном рынке – также. Это краткосрочные эффекты, но они оказали поддержку доллару вместе с периодическими обострениями долгового кризиса в Европе, хотя доллар и продолжил падение к валютам развивающихся стран. Цены на ресурсы взлетели, в Африке голодные бунты, инфляция разгоняется, В Англии и Японии экономики показали спад в 4 квартале, китайская экономика замедлилась, европейская (за исключением Германии) близка к стагнации, американская экономика показала рост в 4 квартале в основном за счет сокращения импорта, не роста, а именно сокращения. Но нет, утверждается, что ФРС тут не причем – ресурсы подорожали потому как спрос вырос, именно это сказал в своем выступлении Б.Бернанке. Конечно, спрос вырос, со стороны инвесторов пытающихся найти приложение свободным триллионам от «Вертолёта Бена».

Глава ФРС, конечно, не может сказать о том, что они проводят политику ослабления доллара, не может этого сказать и Министр финансов Тимоти Гайтнер, за них это сказал бывший глава Фердрезерва А.Гринспен, а подтвердил своими высказываниями предшественник Гринспена Пол Волкер.

Так валютные ли это войны? Вопрос скорее риторический. Следите за действиями ФРС – они красноречивее, чем слова.

Для всех любителей интернет покупок представляем интернет магазины Украины - отличный каталог магазинов со скидками и новости о распродажах.